中国经济网络保留的所有权利 中国经济网络新媒体矩阵 在线音频 - 视觉节目许可证（0107190）（北京ICP040090） 与Citic Capital Zhang Yichen的对话：我们花了八年的时间改变麦当劳中国的中国 2025年9月4日07:34资料来源：中国商人 进入投资后，最重要的是将高管和公司利益的利益团结起来，以便组织的调整能够达到更大的规模。文字｜“中国商人”记者Liang Xiao和Zhang Yichen的桌子挂在Liang Xiao和Zhang Yichen的桌子后面的墙上，简单的黑线概述了动物脸的质地。有些人会猜测这是一只老虎。作为国内市场的PE退伍军人，由Zhang Yichen领导的Citic Capital在建立和提高20年以上，这似乎是合理的，这是中国进行融合和收购的最早PE之一，以及一体化和拥有的PES也被认为是所有投资中最复杂的：财产目标存在大小的问题，交流的过程是困难的，重复重复，重复重复，重复的重复，重复的重复，那些这样做的人的重复，只是开始的伴侣，而随之而来的伴侣则更加困难，这应该是艰难的投资，可以晋升，并能够激烈地晋升，并且要取得猛烈的努力，并且要取得艰难的成就，并且要取得艰难的成就，并且要取得艰难的态度，并且要取得艰难的态度，并且既要取得了酷刑，又可以忍受。但猜测这是错误的。 “哦，这是一只兔子。”张Yichen后来宣布了答案。这就是他的十二生肖。他于1963年出生在哈尔滨，这与“北方人”的普遍印象一致 - 他说话幽默并获得了轻量级的体重。他是一个很好的记忆，他对过去的投资显然是重复，日期和数字。他还没有在某些项目中掩盖Citic Capital的错误错误，并且愿意将自己的投资失败添加到自己身上。可以假定这样的一种样式可以在融合中消除标准的剑和军刀，并在一定程度上采用。 “ Yichen在中国具有牢固的联系和资源，并且具有与跨国公司打交道的强大能力。他是一个值得信赖的人。” Yang Xiangdong是一位老朋友，他已经熟悉了数十年，并且是国际著名的PE Carlyle投资集团亚太地区现任主席。有时，他们代表自己的机构，并参与获得麦当劳权益权益。 “每个人（公司和人民）都非常强大，有时会很难进行讲述，但最终它们更令人愉快。每个人都成为了一个好朋友。麦当劳的全球高管们认识到他 - 这并不容易。”两人在高中见面。 1982年，杨小大首次首次到达美国，他有麦当劳。“加入”是Zhang Yichen，他一年前去了麻省理工学院（MIT）。 “资本国王”的受欢迎程度是重新SED到1988年的上半年，在美国举办了1,600多个节日和摘录，总计900亿美元，是五年前交易量的三倍以上。全球交易管理成立于1985年；而以前不知道的KKR依靠这次。许多融合和收购设定了新的历史记录。许多投资者预见中国已经加速了其进入巨大的融合和提取时间。一方面，中层企业经常看到融合和获取。无论是中国造船公司纳入重型中国工业，还是中国申豪（Shenhua）打算在该州的能源集团下与13家公司获得股份，它们都是超过1000亿元人民币的全面申请物业。另一方面，越来越多的跨国公司的业务轮换也酿造和推广。中国星巴克愿意出售股票的意愿变得更加明亮。母公司IKEA Amingka Group还听说出售其Huiju购物中心；同时，领先的国内公司（如MIDEA和ANTA）促进了海外和收购的速度。对于中国人的当地体育，增长将是一个历史机会吗？从张伊琴的角度来看，毫无疑问，不断增加的融合和抓住机会是，但是要判断中国的当地体育水平是否可以继续受益，还为时过早。由于很长一段时间以来，融合和获取并不是中国体育机构的主要运作，因此许多机构缺乏在该领域的能力和经验的积累，并且需要很长时间才能改变，组织和体验该项目。这就是Citic Capital来到这里的方式。这首先是在国际私募赛之后参加的十二个节日，并在美国，日本，欧洲和澳大利亚等市场上招聘，在学习时学习和做事。两个趋势机会之后民族，它经历了国有企业的混合改革，该企业始于2005年，并于2013年左右在中国股票的私有化。它是在中国中国中国控制的同时进行的，并在中国的中国控制中逐渐增长，并纳入了Chiaxin Liheng设施管理平台和其他6个命令。迄今为止，在国民民主国民资本（Citic Capital）下的私募股权投资平台辛钦资本（Xinchen Capital）已完成100多个私募股权投资项目； 2025年7月，Xinchen Capital宣布完成了新的并购资金融资阶段，总比例超过45亿元，将总的所有人胜任至95亿美元。在采访当天，麦当劳的中国恰好向Citic Capital寄了礼物，以期为八周年（在Citic Capital Consortium完成了收购之后，它更名为麦当劳的中国运营实体“ Golden Arch”） - 一批新鲜的西红柿。在过去的八年中，麦当劳的餐厅数量中国的蚂蚁增加了三倍，超过了7,200。麦当劳商店和增长最快的市场，中国大陆已成为世界第二大市场。张Yichen的采访始于标志性的集成和获取。以下是Citic Capital董事长兼首席执行官兼麦当劳中国董事会主席张Yichen的独家采访（该内容已被删除）。最重要的“三大技巧”应该由“中国商人”反对：麦当劳是一个里程碑项目，对吗？张Yichen：当然。市场上最受欢迎，最著名的项目是麦当劳。此外，它也是最大的投资项目。其他项目，例如Taiban Bio，总体规模较大，但许多机构的共同投资。 “中国企业家”：因此，当时，一些投资机构还说，麦当劳项目太大，很难获胜。张Yichen：麦克唐纳的中国总体赞赏大约是20亿美元，而且这种整合 - 与业务和收购可在银行集成和收购贷款的帮助下用于杠杆融资。 Citic Capital没有获得100％的股权，因此一般投资不像Laki所想的那样。 “中国企业家”：一方面，许多机构更关心整合的困难。当时，麦当劳在中国拥有2000多家商店，全球特许经营管理严格。在这方面遇到了Citic资本抵抗吗？张Yichen：这确实是一个困难的链接。您应该知道，麦当劳始终是世界上最好的品牌。如果您想成为其特许经营者，则需要接受其条件。它的特许经营合同有200多页。在世界各地的其他市场中，它通常会在被带走时签署特许经营商，而且没有变化的余地。加入借鉴了自己的话，这是麦当劳数十年来全球谈判遇到的安排中最强大的对手。消费者消费市场特殊。当时，麦当劳是世界上快速食品品牌的数量，但它成为中国市场上的“第二品牌”。问题是无法维持本地决策效率。输入后我们需要修复的第一件事是这个基本问题。老实说，我最记得的是，当时不可避免地要在中国本地化与美国总部的决定之间有一些争议，因为麦当劳有许多限制。但是，从我们的运营经验来看，最重要的是，“前三名技巧”应该是正确的，因此另一方知道您的方法确实有效，并且您比市场更了解市场。因此，他们通常通过我们稍后建议的本地化调整。当我们跟随介绍和S时在当地供应商中，它在其他市场中几乎是难以想象的。 “中国企业家”：哪三个技巧？张Yichen：首先，在征服麦当劳中国之后，我们增加了对业务业务的投资。当时（2017年和2018年），我们陷入了外卖战争。麦当劳的业务拆除的成本不到20％，很快就达到了30％，而且一切都增加了，而无需牺牲商店中的订单，麦当劳的业务撤职成本不到20％。 2018年，麦当劳全球首席执行官在我们收购后首次来到中国，特别对我们的外卖体系感兴趣。我陪着她很长一段时间在富隆格的一家麦当劳商店，研究了订单的输入方式，如何在线移动，如何打包外卖，如何设计全盒外卖盒...在其他市场中尚未完成所有事情。他说，当时我们（麦当劳）需要在全球实施该系统。 “中国企业家”：它真的在全球范围内促进吗？张Yichen：是的，我回来后，我romot我的外卖经历。另一个很快发生的是数字化。我认为这是最重要的改革，因此在由Citic Capital正式采取之前，我建议建立一个应用程序，但是很难促进，因为麦当劳当时的IT系统是由总部控制的，他们认为这是基本的销售数据。当时，我尽力赢得全球首席执行官，并说：“如果我问你一件事，那将是数字化的。”然后，他派遣了全球CTO.HALIKA，首席技术官待了两天，然后将Outgo挂在商店中进行检查，称他不希望中国成为先进并同意制作一个应用程序，但花了9个月的时间，因为他的意见，有必要覆盖全球市场，这绝对需要很长时间。我与他交谈，中国市场将分别建立，然后将建立全球联系。但是那时，中国确实没有一支球队。 previOUS团队只负责运行它和维护，因此我建议对Tencent这样做，而CTO则上升。结果，经过6周后，我们的迷你计划启动了，成员人数开始增加。如今，它超过3.5亿，销售收入的90％以上来自数字订单，这相当于销售模式和营销模式的巨大变化。 Siempre，他们最关心的是商店数量。结果，我们开设的商店数量超出了他们的期望和要求。它最初设定在2022年之前开设4,500家商店。我们提前实现了我们的目标。到目前为止，我们已经开设了7,200多家商店。因此，这些事情已经完成，麦当劳在中国市场本地化方面的全球决策变得越来越容易。有时我们有不同的想法，他们会提出自己的意见，但最终他们添加了“您决定”的句子。 “中国企业家”：到2023年底，全球麦当劳购买了凯雷共享的28％在麦当劳的中国。什么原因？张Yichen：2023年5月，麦当劳（Chris Kampcinski）的全球首席执行官参加了中国市场的检查。他于2019年上任，从未到过。当时他最容易理解的感觉是，整个中国市场的数字化比麦当劳系统中的其他市场更好。当时，我们重建了IT系统的所有内部管理流程，餐厅管理的效率高于其他市场。例如，对于餐馆经理而言，有两个非常重要的事情：一个是安排的，因为大多数麦当劳员工都是兼职工作，有很多人，每个人都有不同的距离，时间需求和练习特征。应该将其视为计划。美国商店中的餐厅经理每天平均花费36％在线联系。其余的是产品清单。每家餐厅都有冷藏库，并且需要在外面准备一件外套，因为每次更改都需要持续的库存。在中国餐馆，现在数字化：库存随时更新，需要使用点击进行补充，并将交付冷链的温度连接到互联网。读完这篇文章后，克里斯说：“您已经达到了所有这些水平，他们的未来潜力令人惊讶。”后来，他决定购买股票。优先授予中国商人，这是制定决策问题而不是组织问题：今年，许多跨国品牌都表达了他们希望找到中国商业伙伴的愿望，例如星巴克，Haagen -Dazs，Decathlon等。张Yichen：中国的市场很大，其国家状况也不同。 MAMANING MGA BESE，ANG MGA Kumpanya ng Multinasyunal Ay maaaring makakuha ng karanasan ng iba pang pang mga merkado dito，na posible sa maagang yugto.ok，ngunit kapag lumaki lumaki ang mga lokal na kakumpitensya，gumawa sila sila sila sila sila sila mas mabilis na mba pagpapapya at an angala pagpapapasya at at at at at at at at at ata at at ata at a mas toe toe to ng to yy toy toy ng yy yy yy yy yy MASIGASIG-MARAMING MGA MULTINASYUNAL NA KUMPANYA ANG可能会在Mas Maliit Na Pakinabang的Mas Mas Mas Mas Mas Mas Mas Mas，Maliban Kung May May May Napakalakas Na Mga Hadlang Sa Teknikal，Ang Pagpapatakbo sa China Ay Magiging Mas，这很难。对于投资机构来说，这绝对是一个很好的机会。不仅麦当劳，而且Citic Capital在跨国公司业务的轮换方面都做了许多项目。更突出的感觉是，跨国公司的一般所有权是良好的，管理也是专业的。我们经常说，这些公司在中国市场遇到问题，通常在“大脑”而不是“身体”上遇到问题。 “中国企业家”：这是一个决定问题吗？张Yichen：是的。决定 - 制造问题是它离当地市场不近，因此在我们购买时，它等同于改变头脑，我们将决定这一决定。这并不意味着我们拥有最好的智慧。实际上，主要的优势是我们更接近市场和现实。同样的例子是中国市场（2017），很容易感觉到外卖是一个很大的趋势，对吗？但是，一个坐在芝加哥的男人仍然很难做出这一想法。即使他听到了这个建议，他可能会怀疑，并且会花费很长时间来学习。对他们来说，模型越习惯的是驱动器（麦当劳汽车的餐厅服务模型，都可以使消费者驾驶专用的线路完成订购，支付和选择的整个订单，而无需下车而不下车） - 它参与了资源内部提供的问题，在这种情况下，很难构建。因此，对于工会和获得此类公司的获得，我在那里通常不需要在早期阶段进行这么多的变化，管理通常不必进行大量调整。只要设定大型战略方向和顶级激励机制，效果就会显而易见。这就是麦当劳的中国。以前，它们的激励机制是普遍的。当他们在收购后改变时，他们的道德也有所不同。当时，所有麦当劳的供应商在看到我时说：“我们今天面对的高管就像他们很生气。”在麦当劳，他们使用的单词之一是解放，该公司也迅速发展。 “中国企业家”：后来，麦当劳的中国管理人员也进行了一些调整。调整的逻辑是什么？张Yichen：最重要的是更改CTO。跨国业务的问题 - 另一方面，当然，它的链模型和IT系统一致性的有效性也是。因此，负责人的角色在不同的市场中，应该与总部一致。但是与世界其他地区不同，Thechina的数字生态系统不同。因此，我认为，对于中国的跨国公司业务，最重要的调整是在IT业务中。这就是麦当劳的中国。近年来，我们能够促进该系统以支持快速发展，因为我们从一开始就改变了CTO。 “中国业务”：除了中国跨国公司的业务外，许多国内公司还面临交换和业务改变的计划，还计划出售房地产。如何判断这种投资机会？张Yichen：老实说，尤其是好的公司自然不会出售它们。那些想出售这些的人是有一些问题的公司。关键是要查看问题所在的位置。目前，我们专注于IIN是跨国公司的业务的轮换，海外上市公司的私有化，这是一个其余的是列出的上市公司的联合整合和收购。这些公司拥有出色的财产，并且手中有流动性。他们还希望促进公司的变化和升级。但是，创始人本身受到思想的限制，缺乏组合和获得和结合的能力。在这种情况下，我们将团结起来，以帮助他们包括所有者。我们还对中小型业务进行了这种尝试，这就是Chiaxin Liheng创造的方式。 “中国企业家”：一些投资机构还将在国外参加节日并雇用其公司。 Zhang Yichen：这绝对是一个很好的机会，但这实际上取决于战略投资者的资源和能力。实际上，中国公司做了很多融合和海外的收购，许多人最终恢复了失败。如果您想在国外获得财产，则必须首先问自己：为什么要购买它？国外的一些体育机构没有资金或资源短。他们为什么拒绝付款？一些公司可能会说他们具有运营能力，并可能将国外品牌与中国市场联系起来，以实现提高的品牌价值。那么第二个问题是：这项业务在中国市场上有多大？如果未来的发展在很大程度上取决于海外发展，那么此操作仍然有优势吗？例如，我们当时还研究了Yamafin的项目，最后赢得了Anta Group。现在，他们这样做了，因此海外的障碍应该首先阐明其能力。实际上，Citic Capital很久以前就开始在国外投资，这已经做了很多事情，但是这个领域从来都不是我们的主要战场。在过去的两年中，当国内并购投资市场有些懒惰时，许多同行一直在促进出国并在新加坡成立办事处，他们认为东南亚有很多机会。我们也迪斯当时在里面进行了骚动，但结果是我们的能力在中国是稳定的。尽管我们想在并购中进行海外项目，但应该基于中国的观点。例如，我们投资于“ Yunqun”和Hugo Cross-Border的公司都是专门从事中国公司出国的公司。整合和收购不仅涉及捕捉愿景的业务，而且更多的努力是运营“中国商人”：在某些投资者的眼中，当前中国一体化和收购的市场与第三个整合与第四整合与第四整合和波浪之间的状况相似（1980年代）。您如何看待它？张Yichen：总的来说，中国市场确实进入了融合和收购的时代，这已经结束了。首先，从经济周期的角度来看，中国通常完成工业化，并在后工业化时期。许多行业被淹没Lming和传统行业还需要削弱成本并提高效率。在1980年代，美国也面临类似的情况：一群公司减慢了财产质量和必要整合的增长和退化。但是，成熟的大公司不想这样做，因为他们需要定期透露其财务报告，并且不想带来被收购公司的压力损失和失踪。因此，当时的美国集成和收购超出了PE资金。为了建立的主要目的，PE不必记住过度的外部影响。他们的目标是使用最实用的方法来重新安排业务，并将企业带入下一个开发周期。在某些尺寸上，PE扮演着木制木材的角色。从资本的角度来看，在世界上，无论是长期资金，例如保险基金还是商业银行，他们都希望为了提供超过并购领域的更多，找到可靠的全科医生，投资具有相对较大的投资和稳定回报的项目，并寻求更稳定和可预测的回报。因此，从当前的经济周期和行业发展的角度来看，融合和获取无疑是一个更重要的方法。但是，融合和收购从来都不是中国PE行业的主要因素，而且没有多少机构可以在融合和收购方面进行交易。 “中国企业家”：但是，许多投资机构也在寻求资金和资金的转型和建立。您对此有什么建议？张Yichen：我不认为这些机构在以前不太可能关注VC，但是许多使增长投资的大型资金确实将其业务扩展到并购，因为没有很多机会进行大规模的投资和增长，因此他们必须搬家，因此他们应该搬家，因此他们应该应该进行，因此他们应该进行。转弯，这个方向绝对是将来。在成熟的经济中，例如美国，日本等。但是，这很容易做到，而且很难做到，这确实需要积累能力和经验。在进行风险投资和投资增长时，大约一半的时间是由项目酌情决定并夺取项目的。有时您不必做出判断。最好跟随一切。进入后，您可以公开寻求撤退。进行融合和提取的过程更为复杂。更不用说，公司整体勤奋的时尚谷物更加详细，因为投资仅仅是开始，最终需要大量的能源和资源来管理它。此外，VC面临着开始的公司，没有“发掘”。但是，融合和收购的目标是成熟的公司，具有大量的数据和运营操作。越详细的正确迪利格ENCE，风险越多。我们以前学到了这一课。由于未指定的行业政策等问题，一些投资公司陷入困境。如果完全和仔细地完成适当的艰苦工作，可以发现系统的风险。因此，这两种投资技术的运行完全不同。我们也有很多同事 - 之前和回到拉利特的其他机构还为时过早，因为他们很难互相理解。例如，当从投资委员会获得集成和采集项目时，VC的原始增长或组织将有很多问题：为什么该项目较低？ - 风险投资项目的收益率通常为35％或40％，融合和获得20％的融合非常好。我还会问为什么一个项目需要这么多钱？因此，每个人都很容易大喊口号，但是如果您真的想改变融合和获取，则必须改变思维，APROPRIA艰苦的工作要求，投资模型，投资后管理等。在不经历资金周期的情况下，很难改变这一点（5至7年）。 “中国企业家”：KKR创始人亨利·克拉维斯（Henry Kravis）说：“任何傻瓜都能得到的就是公司，以及在获得最重要的事情后发生的事情。”张Yichen：老实说，我们的业务并不是一项简单地尝试视觉的业务。努力在运营中。重要的是，机构可以采取什么措施来真正提高公司的价值，而不是相信一个故事 - 我们不认为这个故事很容易。许多人，我们错过了。就像阿里巴巴在公开企业家之前的“这是，大型模型和人工智能的轮换不应在并购基金的范围内？AI和大型模型的研究和开发，应用速度非常慢。影响他的评论出现了吗？在过去的两年中，他们的亮点也更轻，我们在投资委员会中并不容易采取行动，更严格，这些项目发现了许多挑战，许多传球丢失了。投资持久，但应预先确定留下或休假的决定。 “中国商人”：您提到投资时问的第一点是“我为什么要投资”，那么Citic Capital的“护城河”是什么？张Yichen：我认为第一个是市场上的声誉，包括两个方面，一个来自投资者的信任，我们应该帮助他们赚钱。另一方面，它来自投资公司。他们认为，投资机构可以真正赋予公司，Ratherto获得或掠食者的能力，以便他们可以与更多的企业家合作。这很重要。第二个是我们积累的经验和判断在过去的20年中，对工业和业务管理的经验和判断，例如如何在股东转移期间组织运营组织，如何设计长期激励机制以及在需要替换人员时如何实施它。所有这些都是令人恶心的每个项目和基本能力，以确保融合和获取的成功。他们与当前的管理合作伙伴一起，他们都在20年前加入了公司，并开始了一般业务工作。 “中国商人”：说到声誉，普通并购PE是“野蛮人”的品牌。如何消除因这种偏见而造成的对抗和冲突？张Yichen：老实说，它与资金风格有关。有些人不在乎。如果目标所有者良好且适用的价格，他们将开始融合和提取。如果管理人员合作不是一个大问题。而且，根据他们的整合和收购STAndards，一旦人们进入，人们通常会被替换。实际上，市场上关心“门口野蛮人”的根本原因是，过去有些资本一直在追逐金融仲裁。 Citic Capital是整个持久的投资，有望促进与公司所有相关方的长期关系。因此，我们不处理在进入公司的第一天需要更换的项目。这是我们投资的起点。进入后，Leasewe还建立了合作制度，以促进管理人员从专业经理变成职业合作伙伴的变化。但是，另一方面，如果我们进入一段时间，管理任务从未改善，我们一定会改变人们。我们进入公司后有许多更改CEO的例子，但是没有大冲突。 “中国商人”：如何减少组织干扰对投资公司的影响？ Zhang Yichen：Ente之后提出我们的投资，最重要的是要团结高管和公司利益的利益，以便组织调整可以在更大的规模上达成共识。特别是，首先，我们可以改善积极的激励措施，而所提供的条件通常比原始股东更好。在这种情况下，如果pamangements仍然无法做得很好，它可能会自行寻找理由。我们会毫不犹豫地取代该人，但我们还必须考虑仔细处理的方法，以避免发生冲突和误解的原因。另一方面，由于有积极的激励措施，所有高管的利益都更接近公司的业务绩效，并且团队将有意解决缺点，组织将会有所作为。 “中国企业家”：过去有很多项目，深度分析和精致最多？张Yichen：实际上，很多。我的个性是一个非常乐观的人，所以他一定MES着眼于公司在投资决策中的积极和积极的一部分；但是，从事更快和收购的投资者应该更加谨慎，并查看事物的Pan Risksanaw；因此，这方面应严格由同事控制，我总是会提醒自己听取每个人的意见。例如，我们最近通过了一项新的内部要求，该要求将在进入投资公司大约60天后进行深入审查，比较该公司在进入之前和之后的判断的差异，然后在此基础上做出决定 - 应该很快出售该项目，还是应该长时间持有该项目？实际上，在60天内，公司的许多隐藏问题将被暴露出来，我们组织的判断将更加全面和准确。简而言之，应该提前做出的决定，您不应延迟情况，以避免在不良情况下延迟公司。这也是我们从火车上记录的经验ing。 （负责编辑：Sun Dan）